A股干细胞赛谈老牌龙头中源协和（SH600645，股价18.72元，市值87.60亿元）因两名孤独董事对2025年年报投弃权票，引起市集关爱。其中，罗明生称“无法保证陈述内容的实在性、准确性和竣工性”，弃权情理是“对触及计议处置相关的关联往来安排部分事项有待进一步论证”。
两名孤独董事对公司年报全文及摘抄投弃权票
《逐日经济新闻》记者凝视到，2025年，中源协和共走漏了三笔关联往来，激励市集关爱的有两笔，一是公司以自有资金381.96万元收购上海延藜生物技巧有限公司（以下简称上海延藜）握有的上海中源济生细胞科技有限公司（以下简称中源济生）25%股权；二是朝上海延藜支付房钱2578.6万元。
是什么引起独董的记挂？记者伸开了窥伺。
聚焦租借关联往来：中源协和共朝上海延藜支付房钱5101.75万元
上海延藜是上述两笔关联往来的往来敌手。府上涌现，该公司由中源协和实控东谈主之一陈春梅限定，2022年1月19日初度在上市公司公告中现身，其时，上海延藜参与中源协和子公司中源济生的增资，认缴1750万元得到35%股权；同庚2月18日，上海延藜与中源协和签署了一份9年长租协议，自此当起上市公司的房主。
凭据公告，自2022年3月1日起，中源协和租借上海延藜位于上海市普陀区金迈路1号大楼的裙楼，计租建筑面积5232平方米，房钱按3.8元/平方米/日蓄意，年房钱725.68万元，租借期限至2031年9月30日。这一地址当今亦然中源济生的主要办公地址。
每经记者凭据公开府上制图
如上图所示，这一房产的通盘权包摄于上海春光实业有限公司（以下简称上海春光），上海延藜是“二房主”。公告相配提到，本次租借价钱与上海延藜和上海春光订立的《房地产租借协议》中的价钱一致，为平淡的买卖往来价钱，订价公允合理，不存在毁伤推动尤其是中小推动利益的情形。
值得一提的是，金迈路左近住宅很少，基本齐是物流中心、产业园。中源协和在公告中提到，租用此地是商量到上海延藜子公司已提交成立康复病院的报告，拟在上海市普陀区金迈路1号主楼申报成立一家康复病院，拟设床位300张，瞻望年门诊量10万余东谈主次。中源协和觉得，租借其裙楼有助于中源济生的免疫细胞储存等业务开展。
经两边协商，中源协和需支付房钱6095.70万元，分三笔支付。在付款形式上，中源协和礼聘了优惠力度最大的“每三年支付一次”。2022年，中源协和朝上海延藜支付第一笔房钱1796.05万元。
中源协和与上海延藜的房地产租借往来
2025年7月，中源协和又与上海延藜订立新的房地产租借协议，租借其位于上海市普陀区泸定路276弄5号楼第3、4、5层房地产动作华东总部办公室用。
与前一次一样，中源协和礼聘了最优惠的付款形式——一次性支付房钱，优惠后房钱活动为东谈主民币5.4元/平方米/日，优惠后的一齐房钱约为1224万元。年报涌现，2025年中源协和朝上海延藜支付的房钱共2578.62万元。
加上2023年和2024年的两笔房钱，当年4年（2022~2025年），中源协和共朝上海延藜支付房钱5101.75万元。
记者还凝视到，2022年1月28日，也即是与中源协和签署长租协议的一个月前，上海延藜才变更计议范围，新增“非居住房地产租借”。
实地打听租借用地：斥资超5000万元租用的办公用地，使用情况如何？
5月中旬的一个责任日，《逐日经济新闻》记者来到上海市普陀区金迈路1号。该大楼外立面同期吊挂有“中源协和细胞基因工程股份有限公司”和“上海中源济生细胞科技有限公司”两块牌子。
中源济生注册地大楼外不雅
现场不错看到，中源济生注册地所在楼层较为空旷，大部分房间空无一物，少数房间内堆放着杂物或仅摆放有桌椅，其口头均落满灰尘。记者走完4楼整层楼，并未在407室、408室隔壁找到中源济生的标识。
中源济生注册地所在楼层
在该大楼侧面一楼，记者看到一处涌现为“中源协和人命科技体验馆”的设施。馆内成列有部分仪器、拓荒，并设立了先容公司业务和品牌信息的展示墙面，一层墙面显眼位置有“中源协和”标记。有责任主谈主员示意，中源协和、中源济生当今均在这栋楼的一层体验馆和3楼办公，“本来那处也要开发（即上述4楼区域），但自后一直莫得弄”。以此判断，中源济生注册地址所在的主楼诳骗率并不高。
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中源协和人命科技体验馆
中源协和人命科技体验馆
另一处蓝本权略动作中源协和华东总部的地产，中源协和则在2026年4月须臾退租。
记者凝视到，2025年中源协和与上海延藜商定的房钱活动为5.4元/平方米/日。中源协和曾在公告中对房钱作出解说：此楼位于普陀区旺盛地段，交通便利，便于职工办公、客户的开发及日常理睬，“在此基础上与左近其他房源比拟，价钱合理”。另外，公司还称，上海延藜从上海春光承租的房产为毛胚房，现租借财产已由上海延藜精装修达成并已配备全新的办公产品。公司与上海延藜商定优惠后的房钱为平淡的买卖往来价钱，订价合理公允。
当今，该房产的一楼大厅内屏幕涌现“嘉谈大健康产业（上海）总部”字样，一楼边缘处设有两间会议室，但记者在现场蹲守约两小时，仅看到寥寥数东谈主进出，未见昭彰的办公迹象。据园区内一位花匠了解，斗鱼体育这幢大楼内当今仅有“两三家单元”，鄙俗在此责任的东谈主员并未几。
在现场打听中，记者遭逢并吞园区一位有整栋楼对出门租意向的房主。其示意，该园区内不少楼宇接受整栋承租模式，他们对出门租楼宇总面积约4000平方米，报价自便可谈至3.2元至3.5元/平方米/日。
园区物业方也示意，3.2元至3.5元/平方米/日的报价“不算高”，园区举座房钱均价（平方米/日）就在“3元多”，位置或条目较好的楼宇有的可到4元/平方米/日。参考2025年9月发布的一则租借告白，该园区的房钱报价约为3元至3.8元/平方米/日。
2026年4月24日，中源协和走漏公告称，公司商量到外部市集环境的概略情味与里面降本增效的计议导向，经处置层计议盘考，经董事会会议审议通过，决定提前打消房地产租借。
在《逐日经济新闻》记者打听中源济生注册地时，一位责任主谈主员示意，此前公司确有一段时刻搬至上海市普陀区泸定路276弄5号楼办公，但“莫得责任多久”，2026年又搬回金迈路1号的办公场所。
聚焦收购关联往来：标的连气儿耗损4年，往来半年后资不抵债
2025年7月底，中源协和走漏了另一笔备受关爱的关联往来——以381.96万元收购上海延藜所握中源济生25%股权，将后者变为全资子公司。
本色上，中源济生成立之初是中源协和的全资子公司，后经增资引入上海延藜。当年4年，中源济生的计议情况并不乐不雅。2025年，中源济生营业收入为1293.33万元，耗损2216.98万元，4年累计耗损近8000万元。
中源协和为何要收购？上市公司其时称，此举不错加速整合公司各业务板块协同遵守，为成东谈主健康细胞存储业务在华东地区的发展构建竣工业务闭环。
值得一提的是，以2024年12月31日为评估基准日，中源济生净钞票1286.88万元，股权评估升值率约18.72%；浪漫2025年末，中源济生净钞票已转为-930.11万元，堕入资不抵债状态。
2025年中源协和收购中源济生时，中源济生2024年底净钞票已较2022年底缩水超六成
北京华亚正信钞票评估有限公司为何会对这家三年内净钞票缩水超六成、连气儿耗损多年的公司给出18.72%的升值率呢？
这与本次评估登科的方法联系。由于中源济生握续耗损、缺少可比公司，其钞票评估只可遴选钞票基础法。在各评估名堂中，在建工程的账面价值为967.45万元，评估价值为2435.56万元，高达151.75%的升值正直接拉高了最终的评估收尾。
钞票评估收尾汇总表
据了解，该在建工程主要包括金迈路装修更动工程，2022年9月1日开工，瞻望2025年12月31日完工。
董事长在推动会上恢复：智商上莫得错误，但对内容的集会会有些分歧
2026年5月18日，中源协和召开2025年度推动会，一些投资者就独董对年报等相关陈述投弃权票提倡疑问。《逐日经济新闻》记者以投资者身份过问了该推动会。
在交流中，中源协和实控东谈主、董事长龚虹嘉直言，上海延藜是其关联公司，动作中源协和大推动，其一直但愿上市公司约略和相关资源进行有用协同，不外在证监会、往来所对上市公司口头大推动的严格监管下，使得这种资源协同需要作许多商量，因此上市公司能全资握股就“尽量分歧资”。
龚虹嘉还示意，通过与大推动资源协同，对上市公司产生“1+1>2”的恶果，必须严格按照证监会、往来所和公司公法的限定，通过合规正当、有用的表决和批准的智商来作念，当今为止公司在智商上莫得错误，但他也坦言“对内容的集会会有些分歧”，举例，独董对某些关联往来存在不同主见，“退租”亦然为了幸免一些集会上有分歧的事项。
关于中源济生业务发展中的问题，龚虹嘉并不否定，发展不好的原因有中源济生计议团队的问题，也有中源协和换取班子调遣的问题，但发展标的会无间坚握。龚虹嘉强调，翌日几年哪个范围同公司基因相符、与科技发展趋势相符，又与东谈主们对大健康的关爱相吻合，即是面向健康东谈主群的细胞存储。
为了解公司溢价收购、房钱水谦让中源济生的计议景象，2026年6月1日，《逐日经济新闻》记者拨打中源协和董秘公开电话，并发送采访邮件，浪漫发稿尚未获回复。6月9日上昼，记者再次拨打中源协和董秘电话，对方要求记者发送采访邮件。当被记者问及为何6月1日志者按要求发送的采访邮件持久莫得得到回复，对方示意我方只理睬投资者，不精良这一事项。
2026年5月中旬，《逐日经济新闻》记者接洽到这两位独董斗鱼体育DOUYU，两边均示意不对外发声。此外，记者分辩于5月28日和6月8日单独接洽中源协和董事长龚虹嘉，对方均未回复。
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